来源：金融界网站

文｜秦培景 吕品 裘翔 杨灵修

中信证券指出，近期，从年初以来，随着A股市场交易量大幅上行，个人投资者入场，占净买入的比例大幅增加，疫情因素带来大跌也并未改变此交易趋势。随着海外风险加剧，北上资金也在持续流出，但南下资金并未受到风险影响，仍然持续净买入，方向较为集中在高股息率金融板块，市场风格偏于防御状态，机构情绪虽然滑落，但个人投资者短期很难退场。

在3月20日，北上资金与南下资金同时恢复净买入，对市场带来较高的热度。受到疫情影响，产业资本的进入节奏放缓，随着复工恢复与对战略投资人的明确要求，预计有关战略投资人的定增项目质量更高，更有针对性。

截至2月中旬，个人投资者持续入场A股市场，年初以来净买入量持续提高，机构、大户成交净卖出较多，五日日均分别净卖出194亿和241亿。电子、计算机和券商的机构净卖出量较大，个人投资者在电子和医药行业的净买入量较大。近五日的龙虎榜成交显示游资净买入量大幅下降，机构持续净卖出。近一月TMT行业的龙虎榜净买入量仍然保持较高水平，机构、游资对电子行业贡献较大。农林牧渔、纺织服装和交通运输行业资金流入最多。

北上资金在过去一周大幅流出418亿，远低于过去一年的月均流入，但在3月20日有所流入，金额不大。北上资金主要流入国防军工、有色金属、建筑等行业，其他多数行业仍表现出资金净流出的状态，净流出额较多的是非银行金融、食品饮料、银行等，但3月20日北上资金迎来了一定反转。

从绝对持股上看，过去五个交易日里，南下资金在各个行业内均是净流入状态。金融、信息技术等板块，资金持续流入，绝对持股比例在不断增加。南下资金大幅流入金融板块，其中，流入最多的公司主要是银行业，但在市场不平稳状态下，外资流入对股价的上涨并未有明显的影响，相反，多数公司股价都呈下跌状况。

正值春节假期，同时，受到新冠肺炎导致的突发疫情影响，2月多数公司增减持计划停摆，减持市值较前一月有所减少但减少幅度并不大。其中，医药行业（60亿）减持金额最多，而非银行金融业（46亿）增持金额最多。2月限售股解禁额较低，定向增发股票和首发市值骤减，远低于前一月，不同行业的解禁情况差异较大。

截至3月20日，A股板块估值水平整体降低，创业板估值下行幅度较大。大小盘指数相比上月大幅上升，呈现出一定的大盘风格。各行业估值水平均有下降，科技估值大幅回调。